El venture capital anticipa un gran ejercicio en cuanto a su inversión en 2026

Hace apenas unas semanas contábamos que la inversión en startups superó los 2.000 millones de euros en el primer semestre del año.

Es decir, el ecosistema emprendedor español ya ha levantado dos tercios del total recaudado en todo el ejercicio 2025, de acuerdo con los datos del ‘Observatorio de startups’ de Fundación Innovación Bankinter.

Venture capital, corporate venture capital y family office tienen un papel muy destacado, engrasando con sus inversiones los engranajes de este universo. Así pues, las sensaciones que tienen estos actores nos permiten adelantar cómo evolucionará la inversión en startups este año.

Esto es precisamente lo que ha hecho BIGBAN Investors Spain en su ‘BIGBAN Annual Report 2025’. Según el mismo, casi la mitad de los fondos de venture capital (45%) vaticinan que 2026 será su año más expansivo en cuanto a inversión. Apenas el 12% de estos fondos prevén que su inversión se reduzca.

Aunque no todos los inversores son tan optimistas. Las previsiones son más contenidas en el caso del corporate venture capital, que pronostica que su inversión se mantendrá estable en el presente ejercicio.

Finalmente, casi la mitad de los family offices reconocen que están frenando su actividad, por lo que su inversión se contraerá.

Diferencias entre venture capital, corporate y family office

Los autores del informe explican estas diferencias. “La razón no está en el contexto de mercado, que es el mismo para todos, sino en una cuestión más de fondo: a quién pertenece el dinero que se invierte”, apuntan.

“Los fondos de capital riesgo gestionan dinero comprometido por sus inversores bajo plazos y mandatos fijados de antemano, lo que les obliga a seguir invirtiendo independientemente del momento del ciclo. Por su parte, el corporate invierte desde su propio balance con una lógica más cercana a la innovación estratégica que a la rentabilidad financiera pura, lo que también lo blinda frente a tensiones de mercado”, anotan.

“Sin embargo, el family office pone encima de la mesa su propio patrimonio y goza de una total libertad de decisión, ya que nadie le obliga a desplegar capital en un plazo determinado. Así que es el único que realmente puede frenar cuando el contexto se complica; y es justo lo que está haciendo”, aclaran.

¿Qué retrae al family office?

Los responsables del estudio se detienen en las razones que explican la contención de la inversión de los family offices.

“Cuando se desglosan los motivos por los que el family office rechaza invertir en una startup, aparece un patrón que no se repite en ningún otro tipo de inversor. No es el más exigente con lo que el proyecto es hoy (valoración, solvencia del equipo, originalidad de la idea), sino que es el actor que mayor importancia da a si la estructura de capital le va a permitir mantener intacta su posición en el futuro”, especifica.

El estudio desvela que estos inversores rechazan inversiones con mayor frecuencia por motivos como mercados saturados (43%), la dilución del equipo fundador en el cap table (36%) o la tipología de socios en la operación (21%).

Sin embargo, son menos exigentes en cuanto a la calidad del proyecto en el momento de la decisión, valoraciones elevadas o la solvencia del equipo.

Protección de la posición

Los expertos de BIGBAN Investors Spain señalan que esto se debe al propio objetivo de participación del family office.

“El 45% de sus posiciones en 2025 se concentró en el rango 6-10% del equity que ostentaba en cada operación. Es decir, el entorno inmediatamente superior al umbral fiscal del 5%, que es el que rige el tratamiento de las plusvalías para este tipo de vehículo patrimonial”, puntualizan.

En su opinión, dicho margen no es casual. Se explica porque el 64% de los family offices no tienen una política de follow-on definida en sus inversiones. Y eso hace que no tengan un mecanismo activo para defender su porcentaje en rondas futuras.

“Si no puede protegerse en futuras inversiones de las empresas de su cartera, su única palanca es calcular bien antes de entrar, asumiendo la dilución que vendrá y entrando con margen suficiente para seguir aterrizando en su rango objetivo varios años más tarde y tras rondas en las que probablemente no participe”, aclaran.

Asimismo, esto hace que inviertan de forma directa en el 92% de los casos, evitando vehículos intermedios que diluyan la trazabilidad de su posición.

Igualmente, explicaría por qué su modelo de colaboración mayoritario es ‘sólo financiera’ (43%) frente a un 7% que busca dirigir la estrategia de la startup. “No busca control operativo, sino certeza sobre su porcentaje”, matizan.